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原油：阛阓不对下 油价震撼运行
1、周度油价呈现三日连跌，其中WTI新换1月合约收盘至58.06好意思元/桶，周度跌幅3.29%。布伦特1月合约收盘至62.56好意思元/桶，周度跌幅2.77%。SC2512以451.6元/桶收盘，SC2601合约收盘在446.4元/桶。油价在多重压力下延续下行。
2、地缘方面呈现一定浮松，好意思国鼓动俄乌竣事和平契约，好意思国总统在接纳媒体采访时暗意，乌克兰总统泽连斯基必须情愿好意思国支执的乌克兰和平方案，不然冲突将延续。并暗意下周四可动作乌克兰和平方案的终末期限。若是进展成功，倾向于将这个终末期限推后。
3、供应方面，俄罗斯可能在2025年底或2026年头达到OPEC+产量配额水平。俄罗斯坚执遵从OPEC+契约，不方案自发削减产量，并已完成对前期超产部分的抵偿。保管2025年5.1亿吨液体烃产量预测不变。好意思国针对俄罗斯石油巨头Rosneft和Lukoil的制裁将于11月21日见效，已提前冲击俄罗斯出口流向。包括印度和土耳其在内的主要买家已暂停采购，使俄罗斯海运原油出口在制裁公布后数周内着落20%。当今被困在海上油轮中，动作飘摇储存。俄罗斯主力原油品种价钱跌至两年多来最低水平，因买家在制裁见效前寻找替代开始。
4、库存方面来看，上周好意思国原油净入口量减少近430万桶，真金不怕火油厂开工率上升，好意思国原油库存不测减少，汽油和馏分油库存加多。EIA数据显示，截止11月14日当周，包括策略储备在内的好意思国原油库存总量8.35081亿桶，比前一周下降289.3万桶；好意思国营业原油库存量4.24155亿桶，比前一周下降342.6万桶；好意思国汽油库存总量2.07391亿桶，比前一周增长232.7万桶；馏分油库存量为1.1108亿桶，比前一周增长17.1万桶。原油库存比旧年同期低1.43%；比往时五年同期低5%；汽油库存比旧年同期低0.74%；比往时五年同期低3%；馏分油库存比旧年同期低2.82%，比往时五年同期低7%。
5、宏不雅层面，12月好意思联储是否降息成为核心不对点，好意思联储核心层的最新表态如实鼓动了阛阓预期向降息歪斜，但最终决定仍取决于畴昔两周的经济信号。此轮12 月会议的阛阓影响力将权贵大于以往，若是最终选定降息，意味着好意思联储骄慢优先应答经济端的风险；若是选定按兵不动，又会让阛阓再行评估通胀旅途与政策耐烦，对阛阓的流动性产生冲击。
6、现时原油阛阓仍处于中期供给宽松的主要叙事中，主流预测遍及以为，全国原油阛阓在畴昔数年将保管一定进度的多余，库存水平有望在较高区间运行。这意味着，在莫得光显需求改善的前提下，仅凭地缘冲突难以鼓动布伦特原油步入执续性牛市。但供应端鄙俚出现的扰动，仍将扰动原油的计价，油价将反复震撼运行。
燃料油：资本端压力之下齐备价钱偏弱
1、供应方面：此前由于故障测验的科威特Al-Zour真金不怕火厂有望于本月底重启，届时或加多低硫燃料油发货量。而在乌克兰无东谈主隐讳紧的扰动之下，俄罗斯高硫燃料油发货量偏低。数据显示，俄罗斯11月高硫发货量展望在170万吨控制，环比下降20万吨，同比减少65万吨。
2、需求方面：新加坡海事及港务搞定局数据显示，2025年10月新加坡船用燃料总销量为481.77万吨，环比增长1.1%，同比下降1.23%。其中，低硫船燃的销量为243.34万吨，环比增长3.53%。高硫船燃的销量为186.65吨，环比下降0.35%。10月，新加坡到港船舶数目光显加多，提振全体加油需求。11月来看，富足的库存展望将在本年剩余时候内执续压制低硫阛阓基本面，高硫燃料油卑劣需求总体健康，展望11月新加坡船用燃料油销量或小幅下降。
3、资本方面：本周EIA和API好意思国营业原油不测去库，汽油和馏分油库存加多，净入口量减少越过60万桶，真金不怕火厂开工率延续上升。现时好意思国原油库存同比低1.43%，比近五年同期低5%；汽油库存比近五年同期低3%；馏分油库存比近五年同期低7%。11月14日俄罗斯主要的石油出口中心新罗西斯克港因无东谈主隐讳紧而暂停装船，虽已于16日归附功课，但乌克兰对俄罗斯石油基础设施的要紧仍受小器。好意思国对俄油制裁后果迟缓袒露，包括印度和土耳其在内的主要买家已暂停采购。受此影响，近两周俄罗斯海运石油出口量已出现光显下降。但是阛阓仍在担忧供应多余，受制裁导致的贸易复杂度上升、年底国内真金不怕火厂入口配额趋紧等成分共同鼓动，海上浮仓储油范围权贵加多。浮仓和海上在途船货展望将对后续陆上库存酿成一定压力，从而进一步施压原油价钱和价差结构。
4、策略不雅点：本周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油价钱也先扬后抑。新加坡11月从西方阛阓套利的低硫燃料油到货量展望为290-300万吨，高于10月的250-260万吨。即期供应相对富足，但高尚运脚导致的套利经济性不成行或将导致12月到港量收紧。高硫阛阓执续受到卑劣船用燃料和真金不怕火厂采购需求的强劲守旧。油价着落之下FU和LU齐备价钱暂时保管偏弱，此前LU-FU价差走扩至高位后可择机止盈。
沥青：12月地真金不怕火排产环比减少3%
1、供应方面：百川盈孚统计，地真金不怕火12月沥青排产方案126万吨控制，环比11月排产方案减少3%，同比加多13%。干预12月，朔方需求进一步减少，部分真金不怕火厂方案镌汰沥青产量，加上个别真金不怕火厂测验停产，此外焦化效益较好，个别真金不怕火厂转产渣油，不外多数真金不怕火厂原料供应富足，加上有锁价合同恭候托福，同期出产沥青效益守旧，地真金不怕火沥青产量全体仍保管在较高水平。百川盈孚统计，本周社会库存率为27.25%，环比下降0.90%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为28.78%，环比下降0.70%；本周国内沥青厂安设开工率为29.72%，环比下降5.13%。
2、需求方面：南边虽仍有一定施工需求，但全体接近尾声，朔方末端停工之下出货压力较大。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.2万吨，环比减少18.7%；国内69家样本改性沥青企业产能应用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%。
3、资本方面：本周EIA和API好意思国营业原油不测去库，汽油和馏分油库存加多，净入口量减少越过60万桶，真金不怕火厂开工率延续上升。现时好意思国原油库存同比低1.43%，比近五年同期低5%；汽油库存比近五年同期低3%；馏分油库存比近五年同期低7%。11月14日俄罗斯主要的石油出口中心新罗西斯克港因无东谈主隐讳紧而暂停装船，虽已于16日归附功课，但乌克兰对俄罗斯石油基础设施的要紧仍受小器。好意思国对俄油制裁后果迟缓袒露，包括印度和土耳其在内的主要买家已暂停采购。受此影响，近两周俄罗斯海运石油出口量已出现光显下降。但是阛阓仍在担忧供应多余，受制裁导致的贸易复杂度上升、年底国内真金不怕火厂入口配额趋紧等成分共同鼓动，海上浮仓储油范围权贵加多。浮仓和海上在途船货展望将对后续陆上库存酿成一定压力，从而进一步施压原油价钱和价差结构。
4、策略不雅点：本周，国际油价先涨后跌，沥青盘面与现货价钱低位震撼。现时现货仍然关于盘面有一定压力，真金不怕火厂仍在大批开释廉价合同。从社库来看，比往年同期越过15%控制，重复卑劣需求延续收缩，12月地真金不怕火排产降幅相对较低，展望供需延续呈现宽松步地。从盘面来看，近期沥青价钱在3000元/吨控制推崇相对康健，相对其他油品来看跟跌并不光显，短期对盘面仍以低位震撼的不雅点对待。
橡胶：RU01合约虚实盘比增大，胶价有守旧
1、供给端，本周自然橡胶供应环比有所下滑，国表里产区仍受降雨扰动，割胶功课不畅，原料上量受阻。本周泰国南部、越南以及云南降雨偏多；海南天气改善、泰国东北部天气闲居。2025年10月中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）筹算66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨加多1.2%。1-10月，中国入口自然及合成橡胶（含胶乳）共计678.2万吨，较2024年同期的578.7万吨加多17.2%。
2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.05%，较上周走低3.63个百分点，较旧年同期走低9.1个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.25%，较上周走低2.25个百分点，较旧年同期走低0.35个百分点。戒指11月21日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比执平；半钢胎成品库存46天，周环比加多一天。
3、库存：截止11-21，天胶仓单3.96万吨，周环比下降68870吨。来去所总库存7.8675万吨，周环比下降79463吨。截止11-21，20号胶仓单5.0199万吨，周环比加多504吨。来去所总库存5.3827万吨，周环比加多302吨。仓单有用期有门径：国产自然橡胶（SCR WF）在库交割的有用期限为出产年份的第二年的终末一个交割月份，越逾期限的转作现货。是以一般在11月下旬会有聚积刊出。本年从9月驱动，自然橡胶仓单就在缓缓减少，一方面，本年海南地区产量减少，全乳胶量不足，仓单减少为阛阓预期内，另外注册成仓单的利润不好，注册积极性不高。另一方面，本年有收抛储，抛的老全乳补充了一部分需求。截止到2025.11.20，自然橡胶来去所聚积刊出后仓单数目在39600吨，刊出量为76460吨，旧年刊出后仓单量为84200吨，刊出量为157110吨。RU2601执仓量在11.38万手，虚实盘比在14隔壁。
4、全体来看，产区天气受降雨扰动，泰南降雨鄙俚，国内产区气温下降，停割时候或有所提前，卑劣轮胎开工负荷下滑，供需双弱。自然橡胶仓单聚积刊出后，仓单量为积年新低，01合约虚实盘比增大，小器后续01合约移仓换月带来的虚实盘比变化，展望自然橡胶期货价钱有守旧。
5、音尘面：上海国际能源来去中心就改良《上海国际能源来去中心20号胶期货表率合约》及关联业务法律证实注解公开征求想法，拟加多20号胶替代品，20号胶替代品不错用于20号胶什物交割。
PX&PTA&MEG：聚酯弱现实，原料价钱走势分化
1． PX：本周PX价钱震撼着落。至周五齐备价钱环比着落1%至824好意思元/吨CFR。周均价偏强保管，环比飞腾0.4%至829好意思元/吨CFR。戒指11月21日，中国PX开工负荷为89.5%，较上期抬升2.7%。亚洲PX开工负荷为79.7%，较上期抬升1.2%。安设变化：上海石化一条70万吨安设11月中测验5天控制；中化泉州80万吨安设13日不测泊车，后重启，当今展望下周可能停产实施原方案12月初的测验；韩国GS一套55万吨安设初步方案12月中隔壁泊车。PX开工负荷回升，卑劣TA 测验执续，短期BIS取消后刺激卑劣出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水迟缓转为C结构，展望PX近月价钱承压运行。
2． PTA：本周PTA价钱区间震撼，现货周均价在4622元/吨，环比飞腾0.5%。戒指11月21日，PTA开工负荷为71%，周环比下降4.7%。安设变动：虹港250万吨安设周初已泊车，逸盛220万吨安设于周五迟缓泊车。戒指11.21，国内大陆地区聚酯负荷在91.3%隔壁，周环比抬升0.8个百分点。PTA供应减量较预期加多，卑劣聚酯开工负荷抬升，且有新长丝安设投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震撼偏强，加工费保管低位，展望TA价钱随同原料价钱波动。
3． MEG：本周乙二醇内盘要点执续下行，现货基差低位小幅反弹。戒指11月20日，中国大陆地区乙二醇全体开工负荷在70.67%（环比上期下降1.91%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.83%（环比上期下降3.51%）。11月17日，华东主港地区MEG口岸库存约73.2万吨隔壁，环比上期加多7.1万吨。戒指11.21，国内大陆地区聚酯负荷在91.3%隔壁，周环比抬升0.8个百分点。乙二醇国内供应缩量，12月初仍有沙特大船抵港方案，卑劣需求保管韧性，乙二醇齐备价钱低位，或刺激聚酯工场补货，小器补货执续性，展望乙二醇价钱低位震撼。
4．收支口：2025年10月中国PX入口82.49万吨，较上月减少4.88万吨，跌幅5.58%。2025年1-10月累计入口量为785.69万吨，较旧年同期加多29.09万吨，涨幅为3.84%。2025年PTA出口量同比下降光显，本年1-10月累计出口量309.6万吨，旧年1-10月筹算出口量则达到了372.8万吨。与2024年10月的30.41万吨比拟下降了8.16万吨，降幅26.82%；与2025年9月的34.37万吨比拟降幅更为光显，环比下降12.12万吨，降幅35.26%。2025年10月聚酯家具出口总量在119.8万吨，环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨。1-10月份聚酯家具总出口量在1200.3万吨，累计同比增长了158.2万吨，累计同比增速达到了15%。
聚烯烃：基本面边缘走弱，聚烯烃趋于底部震撼
1、供应：PE方面本周多套安设保管测验气象，产能应用率小幅下降，下周中英石化、镇海真金不怕火葬、中天合创等安设方案重启，展望产量较本周小幅加多。PP方面本周巨正源、广东石化、兰州石化、独山子石化及云天化等安设泊车，导致聚丙烯产量下降，下周广东石化二线20万吨/年方案重启，展望聚丙烯产能应用小幅加多。
2、需求：PE方面本周卑劣成品平均开工率较前期+0.2%。其中农膜全体开工率较前期-0.1%；PE管材开工率较前期+0.3%；PE包装膜开工率较前期+0.5%；PE中空开工率较前期+0.3%；PE注塑开工率较前期-0.1%；PE拉丝开工率较前期-1.0%。PP方面传统成品鸿沟订单推崇乏力，塑编行业缺少大范围聚积采购，订单仅小幅波动，行业开工小幅波动。
3、库存：PE方面，本周出产企业主动去库，卑劣刚需补库，总库存下降。PP方面，供应端压力稍有缓解，真金不怕火厂积极去库，卑劣需求变动有限，总库存窄幅下降。
4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升1.08%至63.81好意思元/桶，石脑油价钱环比下降1.12%至571.47好意思元/吨，乙烷价钱环比下降1.10%至3002.50元/吨，能源煤价钱环比上升0.48%至830.00元/吨，甲醇价钱环比下降2.91%至2002.20元/吨。
5、追念：供应方面，产量将保管高位，需求方面，卑劣订单和开工将边缘走弱。抽象来看，聚烯烃后续迟缓向供强需弱过度，库存向卑劣回荡压力偏高，但跟着估值下移，现时月差依然在近5年最低水平，期货延续着落也会促使卑劣点价或者盘面建库的行径出现，因此展望聚烯烃将趋于底部震撼。
PVC：低估值、弱驱动
1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降2.77%至78.51%，其中电石法开工率环比下降0.52%至80.79%，乙烯法开工率环比下降8.08%至73.25%；安设测验损失量环比上升11.65%至13.10万吨；总产量环比下降2.78%至47.85万吨，其中电石法产量环比下降0.52%至34.36万吨，乙烯法产量环比下降8.08%至13.49万吨。
2、需求：卑劣企业开工率环比下降0.12%至49.54%，其中管材开工率环比上升3.05%至40.60%，型材开工率环比下降1.73%至36.96%；产销率环比下降3.13%至146.07%。
3、库存：总库存环比下降2.91%至85.47万吨，企业库存环比下降3.66%至32.24万吨，社会库存环比下降2.46%至53.23万吨。
4、原料：能源煤价钱环比上升3.79%至826.00元/吨，电石价钱环比下降0.83%至2400.00元/吨，石脑油价钱环比上升3.03%至6936.80元/吨，甲醇价钱环比下降1.20%至2062.20元/吨。
5、追念：供应方面本周天津LG、河南联创测验，导致产能应用率下降，下周河南联创、德州实华等开工预期素养，产量预期加多。需求方面，国内房地产施工将迟缓放缓，因尔后续管材和型材开工率也将迟缓回落。抽象来看，供给保管高位震撼，国内需求放缓，自然印度取消对PVC的BIS认证，且反推销税未实施，畴昔出口顽固基本摒除，但全体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面跟着期货价钱抑遏下探，基差较之前有所确立，套保空间收窄，因此PVC价钱趋于底部震撼。
甲醇：口岸库存见顶，小器伊朗安设测验情况
1、供应：国内方面，本周浙江巨化、国泰新华，及安徽、新疆各一套安设归附，导致产能应用率上升，下周归附波及产能大于方案测验及减产波及产能，因此将导致产能应用率加多。口岸方面，本周外轮到港30.94万吨；其中，外轮在统计周期内28.87万吨；内贸船周期内补充2.07万吨，其中江苏0.2万吨，广东1.27万吨，福建0.6万吨。
2、需求：本周华东烯烃企业负荷素养，MTO安设开工率加多，下周暂无安设测验方案，展望烯烃行业开工暂时保管高位。
3、库存：内方位面，外采需求守旧，贸易商和企业积极去库，库存下降。口岸方面，需求小幅加多，真金不怕火厂刚需采购，到港量镌汰，导致口岸库存小幅下降。
4、追念：供应端，近期国内测验安设运行康健，供应归附至高位，国际方面伊朗安设有可能在11月底至12月泊车，供应有望回落。抽象来看，伊朗安设若因限气泊车，将导致1月到港大幅下滑，华东地区MTO安设负荷保管高位，因此口岸库存粗豪在本年12月中旬至来岁1月初干预去库阶段，展望甲醇保管底部震撼。
纯碱：基本面延续好转，但趋势性行情动能仍不足
1、期货价钱：本周纯碱期货价钱残障下行，戒指周五主力01合约收盘价1170元/吨，周度跌幅4.8%。
2、现货价钱：本周纯碱现货价钱稳中偏强运行，局部地区轻碱价钱延续上调。贸易商门径报价随同盘面情谊波动，周内价钱要点有所回落。周五沙河地区重碱送到价钱1140元/吨，较上周五的1176元/吨着落36元/吨。
3、供应：11月以来多家碱厂减量或降负荷运行，纯碱供应水平本周延续下降。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率下降2.12个百分点至82.68%，纯碱产量下降2.50%至72.08万吨。行业开工水平已降至近五年第二低位，周度产量已聚积三周下降但齐备水平仍处于五年最高，纯碱供应压力虽略有缓解但全体仍处于高位。周内仍有多家企业测验，周期5-10天不等，下周纯碱产量仍有延续下降预期，不外仍需小器阿拉善二期名堂落发具节拍过火对供应下降的冲抵效应。
4、需求：本周纯碱期货盘面着落至卑劣可接纳区间，期现成交放量、中卑劣补库需求开释。隆众数据显示，本周纯碱表不雅挥霍量78.38万吨，周环比素养5.05%。不外，纯碱刚需水平仍不乐不雅，一方面，卑劣浮法玻璃本周存在产线放水冷修风景，且后期在亏蚀幅度扩大的情况下冷修预期仍在加强。另一方面，光伏玻璃产能本周康健但下周存在一条700吨日熔量产线放水预期，纯碱刚需水平仍有下降空间。
5、库存：在补库需求带动下纯碱企业订单深邃，库存执续下降。隆众数据显示，本周纯碱企业库存164.44万吨，周环比下降3.68%。社会门径库存小幅素养1万多吨，但中上游库存水平全体处于下降通谈。纯碱库存变化趋势依旧不光显，齐备水平也仍处于同比最高位，后续企业仍濒临较大的去库压力。
6、出口：10月纯碱出口量21.45万吨，入口量可忽略不计，净出口量达到21.41万吨，接近2022年10月净出口量的历史高点水平。执续素养的净出口有用缓解国内宽松进度，但仍未转换纯碱宽松气象。
7、宏不雅政策：周内有外媒音尘称我国将出台更引发性的地产政策，音尘有待后市考证。但若关联政策落地，对纯碱玻璃产业链心态及期货阛阓情谊或有积极影响。
8、不雅点小结：本周纯碱基本面方向延续回暖，供应执续回落、补库需求光显开释、库存延续去化等边缘变化给碱厂提供加价意愿，尤其轻碱价钱执续上调对重碱价钱提供联动效应。同期，基本面仍濒临高供应、高库存、弱需求步地，供需层面压力也依旧存在。期货盘面聚积数个来去日下挫后短线存在确立反弹可能，但阛阓暂不具备趋势性行情基础，提议仍以底部宽幅震撼趋势对待，小器近期是否出台宏不雅及地产刺激政策、纯碱企业负荷变化、资本守旧逻辑及卑劣产线变化动态。中期来看，注阿拉善新增产能落实后阛阓宽松步地将进一步扩大，长久需小器化工板块新一轮周期逻辑、反内卷等政策落实后对供需的本色性影响。
尿素：基本面延续回暖，国际阛阓扰动仍存
1、期货价钱：本周尿素期货价钱震撼偏强，戒指周五主力01合约收盘价1654元/吨，周度涨幅0.3%。
2、现货价钱：本周尿素现货价钱同步上行，主流地区现货价钱多以10~20元/吨/天的幅度上调。戒指周五，山东、河南地区阛阓价钱均为1650元/吨，区分较上周五飞腾50元/吨、40元/吨。
3、供应：在前期测验及故障企业复产带动下尿素供应水安祥步回升，本周日产水平保管20万吨以上高位波动。隆众数据显示，戒指11月21日尿素行业日产量20.15万吨，较上周五的20.33万吨小幅下降0.89%。朔方供暖季开启后气头企业负荷当今尚未光显下降，展望聚积减产将于11月底至12月初本事落实，届时尿素供应水平或仍有回落。
4、需求：下半年处于尿素农业需求淡季周期，故在价钱执续上调后中卑劣对高价货源接纳度收缩，本周尿素表不雅挥霍量144.88万吨，周环比下降1.33%。另外，卑劣开工处于相对低位，尿素刚需力度守旧也较为有限。隆众数据显示，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率区分较上周素养4.29个百分点、4.72个百分点，二者仍处于相对低位水平。好的方面在于，跟着冬小麦追肥需求张开，东北地区采购及储备需求迟缓开释，复合肥行业开工畴昔一个月将处于季节性回升通谈，化肥淡储邻近捕快期等多重成分共振，年底前尿素采购需求及卑劣原料储备需求仍有守旧。
5、库存：隆众数据显示，本周尿素企业库存下降3.13%至143.72万吨，但现时尿素企业库存仍处于同比最高位，后续企业也仍濒临较大的去库压力。
6、出口：10月我国尿素出口量120.23万吨，环比9月下降12.32%。现时出口量仍保执120万吨以上同比最高水平。新一批出口配额披发后将带动年底前尿素出口保管高位，但数目或呈逐月下降趋势。
7、国际阛阓：本周印度新一轮招标收尾初步公布，当今共收到24家供货商投标，东海岸最廉价CFR418.4好意思元/吨，西海岸最廉价CFR419.5好意思元/吨，二者区分较上一轮印标素养23.4好意思元/吨、17.5好意思元/吨，价钱方面存在守旧。中国货源能否参与仍存不细目性，后续印标最终采购量、执行成交价、中国货源参与度等收尾仍将给国内阛阓带来扰动。
8、不雅点小结：近期尿素阛阓供应高、库存高、需求弱气象保管，但后续基本面或呈现供应季节性下降、需求托底效应光显、企业执续去库等边缘回暖迹象。另外，短期国际阛阓及印标收尾仍对阛阓情谊产生扰动，展望尿素期、现阛阓短期推崇依旧坚挺。期货主力01合约现时价位安全边缘尚可，短期底部核心仍有小幅上移空间。有计划到尿素仍处于保供稳价政策导向中，上方高度不宜过分乐不雅，小器主力合约前期高点压力位。中长久来看国内产能仍有增量预期，需求增速不足供应，尿素供需压力依旧偏高，出口政策变化及落实进度仍将是影响尿素供需的核心成分，需密切追踪关联政计议态。
玻璃：期价再度跌破千元大关，可儿惜供应及政策端契机
1、期货价钱：本周玻璃期货价钱残障着落，主力01合约周内向下打破千元大关，周五收于987元/吨，周度跌幅5.19%。
2、现货价钱：本周玻璃现货价钱执续走弱，戒指周五，国内浮法玻璃阛阓均价1103元/吨，较上周五的1141元/吨着落38元/吨，其余主流地区阛阓价钱着落幅度在30~50元/吨不等。
3、供应：本周玻璃行业存在产线冷修风景，在产日熔量小幅下降至15.81万吨。玻璃期、现价钱加快着落导致玻璃厂亏蚀进度进一步扩大，后续供应端或干预阛阓化换取阶段，不覆没行业干预新一轮产线冷修岑岭期的可能性。
4、需求：本周现货阛阓成交尚可，周内多数地区现货产销率能保管100%及以上，沙河、湖北地区局部略有分化。隆众数据显示，本周玻璃表不雅挥霍量112.05万吨，周环比小幅素养1.82%。现时限定玻璃阛阓的核心成分仍在于需求端，年末鄙俚处于玻璃阶段性赶工旺季周期，但时至11月下旬卑劣加工场尚未出现赶工风景，卑劣订单及开工依旧同比低位运行，故后期现货阛阓高成交执续度仍有待考证。
5、库存：近期玻璃企业库存变化不光显，隆众数据显示，本周玻璃企业库存6330.3万吨，周环比素养0.09%。现时玻璃厂家库存仍处于五年第二高位，年底前若需求力度或产线冷修不足预期，则玻璃厂仍有降价去库可能。
6、宏不雅政策：周内有外媒音尘称我国将出台更引发性的地产政策，音尘有待后市考证。但若关联政策落地，对纯碱玻璃产业链心态及期货阛阓情谊或有积极影响。
7、不雅点小结：本周玻璃供应小幅回落、需求弱稳、库存变化幅度有限，但在末端需求懊恼的牵累下玻璃供需矛盾仍难以有用缓解。期货价钱周内已接比年内低点，估值干预极低气象，短期再度大幅着落的可能性也在收缩，提议底部宽幅震撼念念路对待。畴昔1~2个月阛阓来去核心逻辑一是围绕产线冷修预期，二是可能的宏不雅及地产政策预期，若二者共振则玻璃期价阶段性反弹也仍值得期待。中长久来看末端需求仍将是玻璃阛阓的核心矛盾点，若供应下降不足预期，则盘面仍有向下打破历史低点的可能。小器玻璃产线冷修力度、地产政计议态、玻璃企业库存及产业心态变化。
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背负剪辑：朱赫楠 天元证券
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